時隔5年，2021年的資本市場再度迎來物流行業的上市“大年”。這一年，中國物流行業也在全力以“復”中轉型升級，闊步前行。根據中國物流與采購聯合會數據，今年前10個月，物流業總收入9.7萬億元，同比增長16.1%，增速比上年同期提高15.2個百分點，兩年平均增長8.2%。面向即將來臨的2022年，伴隨著政策紅利的持續釋放與產業鏈數智化轉型升級，物流行業“提質增效”將更進一步，龍頭企業之間的競逐也將更加精彩。

補充“彈藥” 第二波“上市潮”涌動

今年以來，物流行業“資本化”進程不斷提速。5月28日，京東物流正式在港交所掛牌上市；6月9日，東航物流在上交所敲鐘上市，成為航空業混改股；6月22日，數字貨運平臺滿幫集團在紐交所上市；11月11日，安能物流在港交所鳴鑼上市，這也標志著零擔快運行業逐漸走進資本市場；11月30日，第三方物流企業三羊馬在深交所主板上市交易；12月14日，“順豐系”第四家上市公司順豐同城也在港交所成功上市。普洛斯隱山資本董事長及管理合伙人東方浩此前就指出，物流行業輪上市潮是由互聯網電商所帶來的B to C（企業端到消費端）領域的網絡型物流成長機會。而第二輪上市潮則更多地圍繞B to B（企業端到企業端）領域以及智慧物流企業標的。

物流業景氣指數（LPI）（%）

來源：同花順、中物聯、平安證券研究所

多家物流企業的上市融資消息亦是不斷。另一家數字貨運平臺路歌的運營主體合肥維天運通近期也向港交所遞交IPO申請；燕文物流也于7月完成創業板上市輔導；百世集團此前明確稱百世快運將會分拆上市，正在融資階段，最快將于2022年完成上市；赴美上市不到半年，近期又有市場消息稱，滿幫計劃明年在港交所上市，預計募資約10億美元；大件快遞安迅物流近日也傳出已有IPO計劃，目前處于引入戰投階段，定位為物流平臺化公司；日日順、貨拉拉、福佑卡車等也在為上市籌謀。

值得注意的是，在一個月前的11月25日，又有消息稱，回到中國市場的極兔速遞完成了新一輪融資。市場預計，目前極兔速遞的投后估值已近1300億元，市值已經超過了“四通一達”中的申通、圓通、韻達，緊隨順豐和中通之后。國際評級機構惠譽預計，極兔速遞和中國郵政的快遞業務將尋求公開上市，龍頭企業將通過上市分拆非快遞業務，以便在未來幾年籌措更多資金。

產業鏈上的相關領域也開啟了“資本化”道路。作為快遞物流行業“降本增效”重要助力的智能物流裝備領域，郵政集團旗下中郵科技簽署上市輔導協議，擬科創板掛牌上市，公司主要產品包括智能物流裝備和智能專用車。多家智能物流裝備提供商也已經或開始籌備上市，如順豐參投的科捷智能6月遞交了招股說明書，極智嘉也已啟動上市輔導。

另外，物流行業的再融資今年也十分活躍。惠譽指出，鑒于規模擴張、業務多元化、海外擴張等需求，物流行業中多家企業今年以來的資本支出、收并購和研發方面的現金流量較往年有所上升，籌資現金流入規模也相應擴大，多家企業相繼公布了進一步的籌資計劃。而惠譽方面預計，未來這一領域的融資活動將趨于活躍。

臨近年末的兩單定增項目成為印證。11月17日，順豐控股定增結果出爐，將發行3.49億股，發行價格為57.18元/股，募集資金總額約200億元。不久之后的12月3日，圓通速遞也宣布將發行2.69億股，發行價格為14.04元/股，募資總額為37.9億元。而兩家企業的參與定增名單中，包括瑞銀集團、巴克萊銀行、挪威中央銀行、高毅資產、重陽投資、易方達基金等國內外眾多投資機構紛紛現身。此外，申通快遞的定增結果也漸行漸近。公司7月公告了非公開發行A股股票預案，擬募資金額35億元，主要用于多功能網絡樞紐中心建設、轉運中心自動化設備升級項目和陸路運力提升項目。12月20日，公司在回復投資者提問時表示，定增項目經股東大會審議并已獲得通過，目前尚未報送證監會受理。

政策“指引” 高質量發展“新主軸”

告別了“價格戰”模式，迎來了一系列政策紅利，補充了資金“彈藥”，2022年物流行業比拼看向哪里？——“下鄉”“出海”“練內功”。

近年來，隨著城鄉經濟的發展，農村居民收入不斷提高，對于工業消費品的需求也越來越大，而城市居民對新鮮農產品需求也日益旺盛。電商是數字技術在鄉村產業滲透的主戰場，這也為物流行業帶來新的機遇。伴隨著鄉村振興戰略持續推進，下沉市場需求不斷激活，包括快遞、冷鏈物流等都將迎來新的增量空間，相關政策的紅利也將持續釋放。“鄉村振興大背景帶來了市場機遇將是明年市場的重要亮點。”快遞物流專家、貫鑠資本CEO趙小敏指出，“圍繞政策指向，物流企業需要對整個網絡結構進行較大幅度調整升級，不斷提升在未來的競爭力。”

長城證券認為，中央強調鄉村振興疊加促進消費，賦予了快遞行業增量并強化底盤。中央經濟工作會議指出，要深入實施區域重大戰略和區域協調發展戰略，促進東、中、西和東北地區協調發展，全面推進鄉村振興，提升新型城鎮化建設質量。對快遞行業而言，鄉村振興將帶來重要增量業務，同時消費韌性的維持將保障業務需求穩定增長。分地區看快遞業務量，今年以來東部、中部、西部累計實現678.98億、124.87億、63.30億件，分別同比增長32.50%、48.06%、34.70%，占總量比重分別為78.3%、14.4%、7.3%。目前東部地區快遞增速存在放緩趨勢，而鄉村振興力度強化下中部、西部地區快遞增速逐步上浮，預計鄉村振興疊加快遞下沉為快遞行業帶來另一重要增長點。

另外，剛剛發布的《冷鏈物流“十四五”規劃發布》也與鄉村振興、擴大內需等戰略高度關聯。平安證券指出，食品冷鏈在我國冷鏈物流行業規模中的占比超過90％。在食品冷鏈流通率方面，美國果蔬、肉類和水產品冷鏈流通率在97％以上，日本的果蔬、水產品的冷鏈運輸率也高達95％、90％以上，肉禽類冷鏈流通率已達到100％，而我國果蔬、肉類、水產品的冷鏈流通率分別為35％、57％、69％，存在較大差距。冷鏈物流領域仍有充足發展空間，多家企業有望借助我國冷鏈物流行業高質量發展的機遇成為具有全球影響力的行業巨頭。

“經過過去幾年的發展，跨境領域將可能成為明年的高速增長點。”趙小敏認為。2022年跨境電商仍將高歌猛進，跨境物流也呈現出高景氣度，物流企業尤其是龍頭企業在跨境領域的布局與比拼亦可以預見。事實上，今年以來，京東物流、菜鳥、順豐等跨境物流的布局都在提速。

疫情期間，國務院決定新設46個跨境電商綜合試驗區，也顯示出對跨境電商的充分肯定與支持。“跨境物流行業得益于跨境電商的增量發展，同時受到各國間物流配套體系的建設完善、全球經濟往來活動的日益一體化、疫情影響下海外各國推行限制外出、物流供應鏈秩序被打破、運力短缺等因素影響，導致疫情期間中國的跨境物流迎來量價齊升。”安永大中華區戰略咨詢服務合伙人包韻亮表示，當前跨境物流領域也獲得了資本的較高認可。根據投中數據顯示，2021年以來已有縱騰集團、遞一物流、泛捷國際速遞等多家公司獲得融資，交易輪次較多集中在A輪及以前，融資次數已經超過2020年全年，參與的投資機構包括招商局資本、淡馬錫、鼎暉、北極光創投、元璟資本等。安永認為，跨境電商物流位處成長早中期紅利賽道，預測未來將吸引更多的投資人關注和追捧。未來，跨境物流基礎設施更加成熟后，潮水散去，頭部企業將呈現“贏者通吃”態勢。

趙小敏分析指出，未來以順豐、百世為代表中國企業全力沖擊的東南亞市場，以菜鳥為代表全力出擊的馬來西亞和歐盟市場，以中通為代表主攻的非洲大陸市場等都值得期待。另外，《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）已達到生效門檻，將于2022年1月1日對已正式提交核準書的文萊、柬埔寨、老撾、新加坡、泰國、越南6個東盟成員國，以及中國、日本、新西蘭、澳大利亞4個非東盟成員國生效。“RCEP生效最直觀的好處在于，讓消費者能夠買到更物美價廉的進口商品。未來企業將以更低的成本進口重要設備、關鍵零部件、生產性服務，更好滿足國內市場消費升級需求。這也將是中國快遞業‘出海’的歷史性機遇和黃金時刻。”

今年中央經濟工作會議中指出，要加快形成內外聯通、安全高效的物流網絡。這也為物流企業的“提質增效”指明了方向。以大數據、云計算等科技手段為基礎，目前各家企業都在加大智能化投入以優化全鏈路效率，而這一趨勢在2022年仍將持續。中信證券投行基礎設施與現代服務執行總經理孔少鋒表示，行業成本上漲倒逼物流科技化，需求提升推動物流智能化，物流科技化已為大勢所趨。基礎技術、政策、資本市場三要素，都在推動物流進入智慧時代。以公路貨運為例，銀河證券指出，我國公路貨運市場具有萬億級空間，但質量效率仍未被充分挖掘，延續呈現出低集中度、低同質化的屬性。在此背景下，網絡貨運領域被賦予了高速成長的潛力，行業增速近50%，滲透率僅為26%，具備大幅提升空間，物流數字化提升效率將為該領域帶來紅利機遇。